近日，雁江建投集團投融資總監唐志強就分析成都農商行資陽分行不良資產項目為引子，淺析不良資產投資模式，并為部門人員答疑解惑。唐總監從四個方面對不良資產投資策略進行了解讀：不良資產概述；我國不良資產發展現狀；當前不良資產業務模式；我司不良資產投資策略。   
        一、不良資產概述。不良資產是針對會計科目里的壞賬科目，金融企業是主要產生源頭。不良資產的主體包括銀行、非銀行金融機構、政府以及其他，資產形態有債權、股權及實物。我國不良資產以傳統銀行債權為主，同時還包括資管計劃、違約債券、信托計劃、非金融不良資產。不良資產具有投資標的豐富、信息不對稱、極具非標性、價值投資性、逆周期性的特點。全球不良資產投資起源于美國，隨著國際經濟的周期性動蕩，不良資產投資在每一次經濟危機中為投資機構帶來了超額回報的機會。海外不良資產投資機構多以基金形式開展，投資人包括養老金、主權財富基金、捐贈基金、保險資金、企業年金等。
        二、我國不良資產發展現狀。我國不良資產業務大致經歷了三個發展階段：1.政策性業務時期，1999年設立四大資產管理公司，分別對口接收四大國有商銀行剝離的不良貸款；2.商業化轉型時期，2005年開始對四大商業銀行進行第二次大規模的資產剝離，剝離方式從對口剝離轉為競價收購方式；3.全面商業化時期，2013年鼓勵成立地方性AMC，2016年加強地方AMC治理規范，2020年成立了第五家全國性資管公司，并引進了外資AMC。當前不良資產業務具有以下特征：資產供給方多元化；市場參與主體多元化，競爭加??；資產供給規模持續放量；處置方式投行化；商業銀行不良資產加速剝離。
        三、當前階段市場業務模式：1.資產包收購+處置業務，投資方收購資產包，并通過談判清收、訴訟追償、資產包分拆轉讓等方式，實現資產處置溢價后退出；2.資產包收購+重組業務，對資產包中有重組價值的項目進行修復和提升資產價值，擇機退出后實現較高收益；3.單體不良資產重組業務，投資機構設計交易結構及退出路徑，深度參與標的資產運營管理，待資產價值提升后擇機退出獲利；4.不良資產基金業務，聚焦于區域性、行業性的產業重組，危機企業救助及上市公司紓困等業務，或者設立不良資產基金，開展市場化不良資產的自營及配資業務; 5.不良資產證券化業務，一般由信托機構作為受托人，以發起機構的不良資產設立資產支持證券；6.市場化債轉股業務，將企業對銀行的債務轉為資產管理公司對企業的股權。
        四、我司不良資產投資策略分析。通過對政企不良資產合作處置、房地產不良重組、不良資產配資業務的綜合開展，初步實現我司對不良資產市場化業務的探索，提升團隊整體的業務認知與技能；通過對不良資產基金、不良ABS業務的開展，可以有效整合行業內各類資源，實現我司不良資產行業布局，為業務全面發展打好基礎，確?？沙掷m發展。隨著疫情的影響，未來可能出現大量的中小企業不良信貸資產，監管部門對不良資產業務提供政策支持，我們應把握這一機遇，研發符合市場需求的業務模式，逐步進入這個市場。
       通過以上四個方面的分享，唐總監為部門全員提供了一次關于不良資產投資策略的精彩解析。